Impermanent loss (geçici kayıp) nedir?

Impermanent loss, likidite havuzuna eklenen tokenların göreli fiyatı değiştiğinde, havuz pozisyonunun aynı başlangıç varlıklarını cüzdanda tutma seçeneğine göre geride kalmasıdır. Türkçede geçici kayıp denir. Karşılaştırmanın tabanı yatırılan ilk para değil, elde tutulmuş olsaydı aynı tokenların ulaşacağı değerdir.

Fiyat hareketi sırasında havuzdaki varlık dağılımı değişir. Uniswap’ın v2 getiri açıklaması, fiyat yükselirken pozisyonun dolar değerinin artmasına rağmen elde tutma seçeneğinin gerisinde kalabileceğini gösterir. İşlem ücretleri farkı azaltabilir; tamamını karşılayacakları garanti değildir.

Örnek

Tam aralıklı, eşit değerli iki varlıkla başlayan sabit çarpım modelinde 1 ETH ve 1.000 dolar değerinde sabit token yatırıldığını varsayalım. ETH başlangıçta 1.000 dolar, sabit token da 1 dolar olsun. ETH 2.000 dolara çıkıp havuz fiyatı uyumlandığında pozisyon yaklaşık 0,7071 ETH ve 1.414,21 sabit token, toplam 2.828,43 dolar eder. Aynı başlangıç varlıklarını tutmak 3.000 dolar ederdi. Fark 171,57 dolar, elde tutmaya göre yaklaşık yüzde 5,72’dir. Ücretler ve masraflar hesaba katılmamıştır.

Pozisyon ilk 2.000 doların üstündedir; yine de alternatifinin gerisindedir. “Geçici” sözcüğü farkın mutlaka kapanacağı anlamına gelmez. Dar fiyat aralıklı pozisyonlarda aynı hesap doğrudan kullanılamaz. Sabit tokenın değer kaybı veya sözleşme açığı da ayrı risklerdir.

Aralık seçiminin pozisyonu nasıl değiştirdiğini ve ücretlerle masrafların nasıl kaydedileceğini likidite sağlama rehberindeki örneklerle inceleyebilirsiniz.